International Business Machines Corporation (NYSE: IBM) ist eines der weltweit größten IT-Unternehmen. Das Unternehmen hat mehrere wichtige Veränderungen in der Branche erfolgreich überstanden. IBM hat sich von Mainframes zu Personal Computern, zu Software Services, Beratung und Outsourcing und jetzt zu Cloud Computing bewegt. Die Aktienkurse des Unternehmens sind jedoch vor dem Hintergrund rückläufiger Umsätze gesunken, da IBM wichtige Wachstumsinitiativen ergreift.

Noch wichtiger ist, dass der weltweit angesehenste Investor, Warren Buffett, einen Anteil von 5,4 Prozent an IBM akquiriert hat, indem er mehr als 10 Milliarden Dollar investiert hat. Buffett hat seit Jahrzehnten Tech-Aktien vermieden. Aber er konnte nicht widerstehen, als er auf eine fesselnde Tech-Aktie wie IBM stieß. Buffett glaubt, dass IBM deutlich unterbewertet ist.

Werfen wir einen Blick auf die Dinge, die Warren Buffett veranlasst haben, seine Regel der "Vermeidung von Tech-Aktien" zu brechen und eine 10-Milliarden-Dollar-Position in IBM Corp zu übernehmen.

Effizientes Management

Vor rund 20 Jahren stand IBM kurz vor dem Bankrott. Aber das effiziente Management von Lou Gerstner und Sam Palmisano rettete das Unternehmen und verwandelte es in einen IT-Riese. Seitdem hat sich das Unternehmen von einem margenschwachen Hardware-Geschäft auf IT-Dienstleistungen verlagert. Mit dieser strategischen Entscheidung konnte IBM sein Ergebnis seit 2007 um mehr als 50 Prozent steigern.

In seinem Aktionärsbrief 2011 lobte Warren Buffett die außergewöhnlichen operativen Leistungen von IBM. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen ebenso gut Finanzmanagementfähigkeiten hat. Das bessere Finanzmanagement hat dem Unternehmen geholfen, den Unternehmenswert zu steigern.

Straßenkarten

IBM erstellt Straßenkarten, legt zukünftige Ziele fest und wertet den aktuellen Fortschritt aus. Im Jahr 2007 erstellte das Unternehmen seine Roadmap 2010, in der IBM sagte, dass es bis 2010 EPS von 10 bis 11 US-Dollar erreichen will. Trotz der Finanzkrise hat das Unternehmen 2010 dieses Ziel mit 11,52 US-Dollar übertroffen. Das hat Warren Buffett beeindruckt .

Im Jahr 2010 hat IBM seine Roadmap 2015 vorgestellt. Im Rahmen des Plans will das Unternehmen 50 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe ausgeben und Dividenden in Höhe von 20 Milliarden Dollar ausschütten. Das Unternehmen strebt außerdem an, sein EPS bis 2015 auf 20 US-Dollar zu steigern und einen Free Cashflow von 100 Milliarden US-Dollar zu generieren. In seiner Roadmap 2015 hat IBM angekündigt, mindestens 20 Milliarden US-Dollar für Akquisitionen auszugeben und den Umsatz seiner Cloud-Computing-Sparte von 3 Milliarden auf 7 Milliarden US-Dollar zu steigern.

Das Unternehmen ist auf dem Weg, ein Aktienrückkaufziel von 50 Milliarden US-Dollar zu erreichen. IBM meldete im letzten Jahr 15,25 USD je Aktie. Das Unternehmen hat kürzlich seine EPS-Prognose für das laufende Jahr auf 16,90 USD pro Aktie angehoben. Um die Nicht-GAAP-EPS von 20 US-Dollar zu erreichen, muss IBM seine Einnahmen um 8,76% CAGR erhöhen, was durchaus realistisch ist.

IBMs Moat

Graben oder Wettbewerbsvorteil ist eines der wichtigsten Dinge, die Buffett in einer Aktie sucht. Welchen Wettbewerbsvorteil hat IBM gegenüber anderen Unternehmen, die in derselben Nische tätig sind? IBM ist heute ein IT-Beratungs- und Dienstleistungsunternehmen. Buffett hält das für einen großen Graben. Er sagt, dass die Kunden zögern, ihre IT-Anbieter zu wechseln. Da immer mehr Unternehmen mit dem Aufbau ihrer IT-Abteilungen beginnen, würden sie eine vertrauenswürdige und kultige Marke wie IBM bevorzugen.

Shareholder-freundliche Richtlinien

Die Erfolgsbilanz von IBM bei Dividenden und Aktienrückkäufen spricht für sich. Seit dem Jahr 2000 hat das Unternehmen rund 26 Milliarden Dollar für Dividenden und weitere 124 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe ausgegeben, wodurch die Anzahl der ausstehenden Aktien um 36 Prozent gesunken ist. Im Rahmen der Roadmap von 2015 plant das Unternehmen, 50 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe auszugeben.

IBM kauft einen großen Teil seiner eigenen Aktien zurück, wenn sie deprimiert sind. Am Ende des zweiten Quartals dieses Jahres hat das Unternehmen 1,1 Milliarden ausstehende Aktien, gegenüber 1,72 Milliarden im Jahr 2003. Das bedeutet, dass das Unternehmen 620 Millionen Aktien im letzten Jahrzehnt zurückgezogen hat, was ziemlich beeindruckend ist.

Solide Finanzlage

Jahr200720082009201020112012
Umsatz in Millionen$98,786$103,630$95,758$99,870$106,916$104,507
Verdienste$7.18$8.93$10.01$11.51$13.06$14.37
Dividende pro Aktie$1.50$1.90$2.15$2.50$2.90$3.30
Aktien ausstehend in Millionen1,385.21,3391,3051,2281,163.21,117.4
Nettogewinnmarge10.5%11.9%14.0%14.9%14.8%15.9%
Eigenkapitalrendite36.6%91.6%59%64%78.4%88%

IBM-Aktien sind in den letzten Monaten zurückgeblieben, nachdem die Umsätze des Unternehmens im zweiten Quartal die Schätzungen der Wall Street verfehlten. IBM erzielte im Quartal zum 30. Juni einen Umsatz von 24,9 Milliarden US-Dollar und lag damit deutlich unter der Konsensschätzung von 25,4 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen hat eine Umstellungsgebühr von 1 Milliarde US-Dollar erhoben, deren Vorteile sich in den kommenden Quartalen widerspiegeln werden. IBM reduziert seinen Personalbestand in diesem Jahr um 7.000, um wettbewerbsfähig und kosteneffizient in einer schwierigen Wirtschaft zu bleiben.

Trotz eines langsamen Umsatzwachstums in einem herausfordernden IT-Umfeld hat sich das Unternehmensergebnis in den vergangenen fünf Jahren mehr als verdoppelt. Die Gewinnspanne lag bei 15,9% (17% ohne Berücksichtigung von Personalanpassungskosten), gegenüber 10,5% im Jahr 2007. Warren Buffett war besonders beeindruckt von der Eigenkapitalrendite des Unternehmens, die von 59% im Jahr 2009 auf 88% im Jahr 2012 stieg.

Attraktive Bewertung

Warren Buffett begann im Jahr 2011 mit dem Kauf von IBM Aktien für rund 159 US-Dollar. Er baute die Aktien des Unternehmens bis zum dritten Quartal 2012 weiter auf, als sich die Aktie zwischen 185 und 197 Dollar bewegte. Sie können sehr gut wissen, dass Buffett glaubt, eine wunderbare Aktie zu einem fairen Preis statt einer fairen Aktie zu einem wunderbaren Preis zu kaufen. IBM hat ein P / E-Verhältnis von 13,66.

Basierend auf dem EPS-Ziel des Unternehmens von 20 USD für 2015 erhalten wir eine Bewertung von 273,2 USD. Warren Buffett kauft eine Aktie nur, wenn sie mindestens 25% unter ihrem tatsächlichen Wert gehandelt wird. Das rechtfertigt fast alles. Die Aktie wird immer noch bei rund 192 USD gehandelt. Es hat ein P / S-Verhältnis von 2 und ein P / B-Verhältnis von 10,2.

Buffett kauft eine Aktie und hält sie für mindestens 10 Jahre. Alle Indikatoren zeigen, dass IBM immer noch unterbewertet ist und eine offensichtliche Wahl eines langfristigen Investors sein sollte.

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