Gemeentelijke storing

Inhoudsopgave:

Video: Gemeentelijke storing

Video: Gemeentelijke storing
Video: StorING 2024, Maart
Gemeentelijke storing
Gemeentelijke storing
Anonim
Image
Image

De gemeentelijke markt vertrok van eind augustus tot begin oktober als een raket. De belastingvrije obligatiemarkt sloot hoger of onveranderd voor 28

opeenvolgende handelsdagen van eind augustus tot en met 5 oktober. Een indrukwekkende run op zijn zachtst gezegd, maar kort daarna stuurde de gemeentelijke markt een noodoproep: "Houston, we hebben een probleem." De gemeentelijke markt eindigde de eerste helft van oktober bijna 2 % volgens Barclays-indexgegevens.

Een combinatie van toegenomen aanbod, beleggers die een laag rendement bezorgden en grote institutionele beleggers die winsten namen, spanden samen om de gemeentelijke markt in de eerste twee weken van oktober onderuit te halen. Gecontroleerd aanbod is van jaar tot dag een van de belangrijkste aanjagers van uitstekende gemeentelijke prestaties geweest. Tijdens de eerste volledige week van oktober bedroeg de nieuwe uitgifte echter $ 11 miljard, een van de grootste toevoerweken het hele jaar, omdat gemeentelijke emittenten gebruik wilden maken van lage opbrengsten (d.w.z. lage financieringskosten).

Hoog volume

Niet alleen was het nieuwe uitgiftevolume hoog, maar ook waren obligatiehandelaren relatief vol op de gemeentelijke obligatie-inventaris. Wekelijkse nieuwe uitgifte was ook zwaar in de tweede helft van september met twee weken ter waarde van bijna $ 10 miljard. Tegelijkertijd was de vraag stevig maar afnemend, waardoor een groter aantal obligaties een huis vond op de balans van de obligatiehandelaar. Hoewel financiële bedrijven (obligatiehandelaren) het afgelopen jaar zijn versterkt, blijven ze gevoelig voor balansbeperkingen, met name als ze obligaties dicht bij de piekprijzen houden. Dealers reageerden door de prijzen op obligaties te verlagen om de voorraad te verplaatsen. Als dat nog niet genoeg was, begonnen grote institutionele beleggers obligaties te verkopen die winst namen op substantiële year-to-date winsten. De Barclays Municipal Index * keerde tot eind september 14% terug, de tweede na het recordjaar 1995. De instroom van obligaties die werden verkocht, verlaagde de prijzen op de gemeentelijke markt, maar met name voor obligaties met een langere looptijd, die de sterkste winst hadden geboekt in 2009. Bond dealers waren niet bereid om agressief te bieden vanwege hun toch al aanzienlijke voorraad.

Lage rendementen noteren het probleem verergerd, omdat beleggers afhaakten aan de rendementsniveaus. De rendementen op korte termijn zweefden al op een dieptepunt maar dit

was niet helemaal verrassend gezien het lage streefrendement van de federale fondsen, waardoor alle rendementen op korte termijnobligaties op een historisch laag niveau bleven. De daling van de gemiddelde 10-jarige GO met AAA-rating tot een nieuw dieptepunt zorgde echter voor prijsschok voor beleggers die gevoelig zijn voor rendement. De aankopen vertraagden sterk in reactie en voegden toe aan zwakte op de markt.

De gemeentelijke markt begon eind vorige week tekenen van stabilisatie te vertonen en mede dankzij de sprong in opbrengsten. De gemiddelde 10-jaars AAA-opbrengst

blijft laag door historische vergelijking, maar de sprong van 0,3% in rendementen helpt kopers te lokken. De gemiddelde 30-jaars AAA-opbrengst is teruggesprongen over het sleutelniveau van 5%. De yield charts geven ook aan dat recente zwakte lijkt op andere getuige-getuige van het afgelopen jaar. De financiële markten zijn aanzienlijk verbeterd, maar onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod kunnen van tijd tot tijd nog steeds tegen de markten in werken.

Focussen op het positieve

Positief is dat de factoren die tot nu toe sterke gemeentelijke prestaties hebben gedreven, nog steeds aanwezig zijn. Ten eerste blijft het aanbod gunstig, met de uitgifte van traditionele belastingvrije obligaties die in het tempo snel daalt met 10% in 2009 ten opzichte van het lage niveau van 2008. Barclays voorspelt een kleinere

4-5% inkrimping in 2010. Het Build America Bond (BAB) -programma loopt af eind 2010 en zal nieuwe uitgiften blijven afleiden van de

traditionele belastingvrije markt en op de belastbare markt.

In combinatie met een verminderd aanbod zou de gemeentelijke vraag hoog moeten blijven gezien het vooruitzicht van hogere belastingtarieven. De Bush belastingverlagingen in 2003

verstrijken eind 2010 en bij afwezigheid van nieuwe wetgeving zal het hoogste belastingtarief van 35% terugvallen naar 39,6%. Daarnaast hebben 13 staten al

verhoogde lokale belastingen. De record-year-to-date instroom van beleggingsfondsen is deels toe te schrijven aan de verwachtingen van hogere belastingtarieven. Hoewel deze instromen kunnen vertragen, blijven ze waarschijnlijk verhoogd. Het zou ons niet verbazen dat de komende jaren de hoogste belastingschijf verder zal stijgen.

We blijven positief op de gemeentelijke markt, omdat er positieve factoren blijven bestaan. Onze voorkeur blijft op de middellange tot langere termijn

gemeentelijke obligaties, die aantrekkelijkere waarderingen bezitten. We vinden korte tot middelgrote middelgrote gemeenten, duur en geschikt voor de beleggers met de hoogste rente. Een rebound van de gemeente zal echter niet snel komen, omdat de voorzieningsvoorspellingen voor de rest van oktober hoog blijven met $ 8 tot $ 9 miljard per week die naar verwachting de komende twee weken op de markt zal komen. Op langere termijn zouden de waarderingen, gemeten aan de hand van de opbrengstratio's van de gemeenteraad, zouden kunnen toenemen tot niveaus die bestonden onder president Clinton toen hogere belastingtarieven de overhand hadden. Hoe lager de verhouding hoe duurder de gemeenten zijn ten opzichte van Treasuries en omgekeerd. Deze waardestijging zou de impact van hogere rentetarieven kunnen compenseren. We verwachten dat een handelsportfolio tot het volgende jaar op de rentemarkten zal blijven bestaan. We verwachten echter dat gemeenten veerkrachtiger blijven in een omgeving met stijgende prijzen die zich de komende jaren kan ontwikkelen. We zouden zwakte gebruiken om posities toe te voegen op basis van de positieve achtergrond die goed is voor gemeentelijke obligaties op lange termijn.

BELANGRIJKE BEKENDMAKINGEN

  • Dit rapport is opgesteld door LPL Financial.De meningen in dit materiaal zijn uitsluitend bedoeld als algemene informatie en zijn niet bedoeld als een specifiek advies of aanbeveling voor een persoon. Om te bepalen welke investering (en) mogelijk voor u geschikt zijn, raadpleegt u uw financieel adviseur voordat u belegt. Alle prestatiereferenties zijn historisch en vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. Alle indices zijn niet beheerd en kunnen niet rechtstreeks worden geïnvesteerd.
  • Staatsobligaties en schatkistbiljetten worden door de Amerikaanse overheid gegarandeerd met betrekking tot de tijdige betaling van hoofdsom en rente en bieden, indien aangehouden tot einde looptijd, een vast rendement en een vaste hoofdsom. De waarde van aandelen uit fondsen is echter niet gegarandeerd en zal fluctueren.
  • De marktwaarde van bedrijfsobligaties zal fluctueren en als de obligatie vóór de eindvervaldag wordt verkocht, kan het rendement van de belegger verschillen van het geadverteerde rendement.
  • Obligaties zijn onderhevig aan markt- en renterisico als ze vóór de eindvervaldag worden verkocht. Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rentetarieven stijgen en zijn afhankelijk van beschikbaarheid en prijsverandering.
  • Mortgage Back Securities zijn onderhevig aan krediet-, wanbetalings-, vooruitbetalingsrisico dat veel op call risk lijkt wanneer u uw principal eerder terugkrijgt dan de vermelde looptijd, uitbreidingsrisico, het tegenovergestelde van vooruitbetalingsrisico en renterisico.
  • Gemeentelijke obligaties zijn afhankelijk van beschikbaarheid, prijs en markt- en renterisico worden vóór de vervaldatum verkocht.
  • Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rente stijgt. Rente-inkomsten kunnen onderworpen zijn aan de alternatieve minimum belasting.
  • Federaal belastingvrij, maar andere staats- en lokale belastingen zijn mogelijk van toepassing.
  • Beleggen in beleggingsfondsen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van kapitaal. Investeringen in gespecialiseerde industriesectoren hebben extra risico's, die in het prospectus worden geschetst.

Aanbevolen: