De maart van bedrijfsobligaties

Inhoudsopgave:

Video: De maart van bedrijfsobligaties

Video: De maart van bedrijfsobligaties
Video: Wat is een obligatie & hoe bereken je het rendement? 2024, Maart
De maart van bedrijfsobligaties
De maart van bedrijfsobligaties
Anonim

Eind februari waren beleggers in bedrijfsobligaties waarschijnlijk tevreden met de beleggingsresultaten van 2010 tot nu toe. Zowel de investment-grade bedrijfsobligaties als de hoogrentende obligaties waren positief, maar bij nadere beschouwing bleek dat investment-grade bedrijfsobligaties nauwelijks staatsobligaties opleverden, terwijl hoogrentende obligaties in de eerste twee maanden van 2010 feitelijk slechter presteerden dan schatkistpapier [zie tabel]. De eerste twee weken van maart waren er sprake van een sterke outperformance van investment-grade bedrijfsobligaties en hoogrentende obligaties ten opzichte van treasuries. Hoewel we slechts een korte periode in beslag nemen, zien we de resultaten in maart positief, omdat bedrijfsobligaties het tempo hebben bijgehouden tijdens een gunstige periode voor Treasuries. Belangrijker was dat bedrijfsobligaties veerkracht toonden, en in het geval van hoogrentende bedrijfsobligaties regelrechte winsten, omdat de rente op staatsobligaties hoger werd.

Image
Image

Zowel investment-grade als hoogrentende bedrijfsobligaties blijven verbeterende fundamentals vertonen, een primaire aanjager van een sterke start tot maart. Kredietwaardigheid is afhankelijk van het genereren van de inkomsten om rentebetalingen te ondersteunen. Met het winstseizoen van het vierde kwartaal van 2009, 72% van de bedrijven in de S & P500-index, overtrof de winstverwachtingen. Exclusief financials, die grote winsten boekten, met een erg inzinking van het vierde kwartaal van 2008, stegen de winsten in het vierde kwartaal van 2009 met 11,8% in vergelijking met het vierde kwartaal van 2008, aldus Bloomberg. Terwijl de goede winstrapporten een kostenbesparing en een verbeterde productiviteit weerspiegelden, steeg de omzetgroei ook in een ander positief signaal voor de sector. De omzet nam over het algemeen toe met 6%, 3% exclusief financiële bedrijven, in het vierde kwartaal van 2009 ten opzichte van hetzelfde kwartaal in 2008.

Bedrijfsobligatietabel
Bedrijfsobligatietabel

Vorige week rapporteerde de Federal Reserve dat de niet-financiële binnenlandse bedrijfsschuld in 2009 met 1,4% steeg, het langzaamste cijfer sinds 2002 en de laatste keer dat bedrijven de schuldgroei beperkten. Hoewel de nieuwe uitgifte van bedrijfsobligaties de afgelopen weken de krantenkoppen heeft gehaald en in 2009 veelvuldig heeft plaatsgevonden, werd de uitgifte van nieuwe obligaties gecompenseerd door de sterke daling van het handelspapier en andere kortlopende uitgiften van bedrijfsobligaties. De gegevens zijn exclusief de financiële sector, maar wij denken dat dit de bredere trend weerspiegelt van bedrijfsemittenten die over het algemeen de leverage in 2009 hebben verlaagd. De totale groeipercentage van 1,4% is verbleekt met de groeiratio van 22% van de sector Treasury. Het beheersbare tempo van de groei mag niet leiden tot een verstoring van het aanbod en kan bedrijfsobligaties ten goede komen, omdat beleggers blijven zoeken naar rendement in een laagrenderende wereld.

Hoogrentende obligatie-emittenten hebben ook een sterkere winst geboekt, maar ontvingen een extra verhoging omdat de defaults bleven dalen. Moody's meldde dat de trailing 12 maanden wereldwijde speculatieve wanbetalingsratio daalde tot 11,6% in februari, na een piek van 13,0% in december. Aangezien dit een volgnummer is, is het belangrijk op te merken dat dit het verhoogde tempo van de standaardwaarden weerspiegelt die zich in 2009 hebben voorgedaan. Het huidige tempo van de standaardbetalingen is drastisch vertraagd doordat 10 issuers in de eerste twee maanden van 2010 in gebreke zijn gebleven in vergelijking met 45 over de eerste twee maanden maanden van 2009. Daarnaast verlaagde Moody's hun standaardprognose voor 2010 aan het einde van 2010 tot 2,9% van 3,3%. Het lagere verwachte wanbetalingspercentage suggereert dat beleggers mogelijk bereid zijn hogere prijzen te betalen voor obligaties, waarvoor een lagere premie vereist is om obligaties met een lagere rating te bezitten. Deze premie wordt weerspiegeld in een kleiner opbrengstvoordeel, of spread, naar Treasuries. We verwachten dat de spreads van de opbrengsten verder zullen afnemen, omdat de obligatiekoersen stijgen als reactie op lagere standaardwaarden. Naast het verbeteren van de fundamentals, heeft een vermindering van de bezorgdheid over overheidseffecten ertoe geleid dat de performance van bedrijfsobligaties tot nu toe in maart is verbeterd. De Griekse overheid boekte vooruitgang op het gebied van aanvullende bezuinigingsmaatregelen en de rente op staatsobligaties steeg als reactie toen het kopen van veilige havens werd teruggedraaid.

Bezorgdheid over overheidsschuld

De bezorgdheid over de staatsschuld van sommige Europese landen kan echter opnieuw de kop opsteken, aangezien er nog steeds fiscale uitdagingen zijn en de vooruitgang zich langzaam ontwikkelt. Bezorgdheid over de staatskredietkwaliteit compenseert mogelijk niet de positieve onderliggende fundamentele trends bij emittenten van bedrijfsobligaties, maar zou kunnen leiden tot zwakte ten opzichte van Treasuries, vergelijkbaar met wat beleggers in januari en februari van dit jaar hebben ervaren. Marktdeelnemers zullen waarschijnlijk blijven debatteren over de invloed die hoge staatsschuldevenwichten kunnen hebben op de vooruitzichten voor binnenlandse economische groei. Bovendien hebben winstrapporten de voordelen van kostenbesparingen aangetoond, neemt de efficiëntie af en wordt verdere winstverbetering afhankelijker van de omzetgroei. Wij geloven dat de omzetgroei maar langzaam zal komen. Als gevolg hiervan zien we het tempo

van verbetering van bedrijfsobligaties en hoogrentende obligaties van beleggingskwaliteit die in de toekomst vertragen.

Een langzamer tempo van verbetering is prima, maar bedrijfsobligaties bieden beleggers misschien een hoger inkomen dat periodes van onderprestatie ten opzichte van Treasuries kan bufferen. Zowel in januari als in februari hielpen de inkomsten van zowel Investment-Grade bedrijfsobligaties als hoogrentende obligaties gelijke tred houden met Treasuries. Nu de schatkistcijferhoogten hoog zijn en de rendementen nog steeds historisch laag liggen, blijven we de hogere inkomstengeneratie en de verbeterende fundamentals van bedrijfsobligatiesectoren bevoordelen.

BELANGRIJKE BEKENDMAKINGEN

  • Dit werd voorbereid door LPL Financial. De meningen in dit materiaal zijn uitsluitend bedoeld als algemene informatie en zijn niet bedoeld als een specifiek advies of aanbeveling voor een persoon.Om te bepalen welke investering (en) mogelijk voor u geschikt zijn, raadpleegt u uw financieel adviseur voordat u belegt. Alle prestatiereferenties zijn historisch en vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. Alle indices zijn niet beheerd en kunnen niet rechtstreeks worden geïnvesteerd.
  • Staatsobligaties en schatkistbiljetten worden door de Amerikaanse overheid gegarandeerd met betrekking tot de tijdige betaling van hoofdsom en rente en bieden, indien aangehouden tot einde looptijd, een vast rendement en een vaste hoofdsom. De waarde van aandelen uit fondsen is echter niet gegarandeerd en zal fluctueren.
  • Obligaties zijn onderhevig aan markt- en renterisico als ze vóór de eindvervaldag worden verkocht. Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rentetarieven stijgen en zijn afhankelijk van beschikbaarheid en prijsverandering.
  • Deze informatie is niet bedoeld als vervanging voor specifiek geïndividualiseerd fiscaal, juridisch of investeringsplanningsadvies. We raden u aan uw specifieke belastingaangelegenheden te bespreken met een gekwalificeerde belastingadviseur.
  • Internationaal beleggen houdt speciale risico's in zoals valutaschommelingen en politieke instabiliteit en is mogelijk niet geschikt voor alle beleggers.
  • De Barclays US Corporate High Yield Index dekt de in Amerikaanse dollar luidende, niet-investment grade, vastrentende, belastbare bedrijfsobligatiemarkt. Effecten worden geclassificeerd als hoogrenderend als de middelste rating van Moody's, Fitch en S & P Ba1 / BB + / BB + of lager is. De index is exclusief schuldpapier van opkomende markten. De index is in 1986 gemaakt, met indexgeschiedenis tot 1 januari 1983. De Amerikaanse high yield-index maakt deel uit van de Amerikaanse Universal en Global High Yield Index.
  • Vanwege hun beperkte focus zal sectorbelegging onderhevig zijn aan grotere volatiliteit dan breder investeren in veel sectoren en bedrijven.
  • De Barclays Treasury-index bestaat uit overheidsschuldverplichtingen van de Amerikaanse schatkist met een resterende looptijd van één of meer jaren. De index omvat geen schatkistbiljetten, schatkiststrips of schatplichtige inflatie-beschermde effecten (TIPS).
  • De Barclays Corporate Index is een niet-beheerde index van beursgenoteerde Amerikaanse bedrijfs- en gespecificeerde buitenlandse obligaties en gewaarborgde notes die voldoen aan de gespecificeerde volwassenheids-, liquiditeits- en kwaliteitsvereisten. Om in aanmerking te komen, moeten obligaties SEC-geregistreerd zijn. De index omvat zowel bedrijfs- als niet-bedrijfssectoren. De bedrijfssectoren zijn Industrial, Utility en Finance, die zowel Amerikaanse als niet-Amerikaanse bedrijven omvatten. De niet-bedrijfssectoren zijn Soeverein, Supranationaal, Buitenlands Agentschap en Buitenlandse Lokale Overheid. Obligaties moeten minimaal één jaar hebben tot de eindvervaldag, moeten in dollar luiden en niet-converteerbaar zijn en moeten ten minste $ 250 miljoen aan par uitstaand bedrag hebben. Obligaties moeten investment-grade (Baa3 / BBB- of hoger) worden beoordeeld door ten minste twee van de volgende ratingbureaus: Moody's, S & P, Fitch. Als slechts twee van de drie agentschappen de beveiliging beoordelen, wordt de lagere rating gebruikt om te bepalen of de index in aanmerking komt. Als slechts een van de drie bureaus een beveiliging beoordeelt, moet de beoordeling van beleggingskwaliteit zijn.

Aanbevolen: