Im Mai hielten sich die Marktturbulenzen, die steuerpflichtige High-Yield Bonds zu einer ihrer schlechtesten monatlichen Performances nach Aufzeichnungen von Barclays schnappten und schleppten, nicht bei Municipal High Yield Bonds. Offenbar immun gegenüber dem volatilen Handel auf dem steuerpflichtigen High-Yield-Markt erzielten steuerfreie Hochzinsanleihen nach den Barclays-Indexdaten an allen Tagen bis auf vier Tage positive Gesamtrenditen. Dieser Trend hat sich im Juni bisher fortgesetzt, wobei Kommunen mit niedrigerem Rating ihre steuerpflichtigen Pendants übertrafen. Municipal High-Yield Bonds sind seit Jahresbeginn der erfolgreichste Bondsektor. An den heutigen Finanzmärkten, wo sich Anleihen mit niedrigerem Rating aller Art im Gleichklang mit Marktturbulenzen bewegen, ist die Disparität zwischen kommunalen und steuerpflichtigen Hochzinsanleihen besonders bemerkenswert. Drei Faktoren erklären die Standhaftigkeit von Municipal High Yield Bonds, während ihre steuerpflichtigen Cousins ​​der Marktvolatilität zum Opfer fielen.

  • Ein günstiges Angebot-Nachfrage-Verhältnis. Wie wir bereits geschrieben haben, hat der gesamte Kommunalanleihenmarkt, nicht nur Anleihen mit einem Rating unter Investment Grade, von einem günstigen Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht profitiert. Das Build America Bond (BAB) -Programm hat neue Emissionen abgewickelt, die normalerweise auf dem traditionellen steuerbefreiten Markt entstanden wären. Bis Ende Mai sind die traditionellen steuerbefreiten kommunalen Emissionen seit Jahresbeginn um fast 20% niedriger als im gleichen Zeitraum des Jahres 2009 und sind auf dem niedrigsten Stand seit sieben Jahren. Das Angebot geht zurück, kurz bevor die Spitzensteuersätze steigen werden und wahrscheinlich die Nachfrage nach Kommunalobligationen ankurbeln wird. Während das BAB-Programm einen größeren direkten Einfluss auf hochrangige Kommunen hat, hat es dazu beigetragen, die hochrangigen Kommunalrenditen und erwerbsbedürftigen Anleger in den steuerfreien Hochzinsmarkt zu senken.
  • Municipal High Yield Bonds bleiben typischerweise hinter der Verbesserung des steuerpflichtigen Marktes für Hochzinsanleihen zurück. Nach der Rezession 2001-2002 und
    In den darauf folgenden Corporate-Skandal-Skandalen erholte sich der Markt für steuerpflichtige Hochzinsanleihen vor dem steuerbefreiten Hochzinsmarkt. Der durchschnittliche Renditevorteil oder die Spread-Spreads von High Yield Municipal Bonds im Vergleich zu AAA-eingestuften Municipal Bonds erreichten nach dem Höchststand in High-Yield eine gute Spitze
    Anleiheaufschläge (zu vergleichbaren Treasuries) in den frühen 2000er Jahren. Ein Teil davon ist auf den verzögerten Charakter der Auswirkungen von Rezessionen auf kommunale Haushalte zurückzuführen.
    Die Steuereinnahmen werden erst im Jahr nach dem Eintreten einer Rezession reduziert und führen je nach Schweregrad zu Budgetkürzungen für die nächsten ein bis drei Jahre. Während der Höhepunkt der Finanzmarktpanik im Herbst 2008 aufgetreten ist, wird erwartet, dass sich die kommunalen Budgetdefizite bis nächstes Jahr fortsetzen werden. Dies erklärt, warum sich der steuerpflichtige Hochzinsmarkt schneller verbesserte, was sich in einem stärkeren Rückgang der Renditespreads im Vergleich zu kommunalen Hochzinsanleihen widerspiegelt, obwohl beide Märkte ungefähr zur gleichen Zeit ihren Tiefpunkt erreichten.
  • Bessere Bewertungen. In Bezug auf den obigen Punkt sind Municipal High-Yield Bond-Bewertungen attraktiver im Vergleich zu steuerpflichtigen High-Yield Bonds. Die Rendite von 6,8% des Barclays Municipal High Yield Index zum 8. Juni 2010 entspricht einer steuerpflichtigen Rendite von 10,5% für einen Anleger in der oberen 35% Steuerklasse oberhalb der 9,4% Rendite der Barclays High-Yield Bond Index. Darüber hinaus liegt die durchschnittliche Rendite von 6,8% bei High-Yield-Kommunalanleihen im historischen Durchschnitt, während die durchschnittliche Rendite von steuerpflichtigen High-Yield-Anleihen mit 9,4% unter dem langfristigen Durchschnitt von 10,8% liegt.

Anleihen werden reif sein

Der Monat Juni stellt kommunale Hochzinsanleihen vor einige Herausforderungen, die das den Sektor umgebende Schild durchbrechen könnten. Erstens ist der Monat Juni einer der größten Monate der Anleihe-Fälligkeiten auf dem kommunalen Markt. In den ersten beiden Juni-Wochen kam es häufig zu einer Schwäche der Kommunalanleihen, da sich die Anleger zurückdrängten und den Umfang der Neuemissionen bewerteten, die sich daraus ergeben könnten, dass die Kommunen fällige Schulden neu auflegten oder rollten. Ein neuer Emissionsausstoß, der die ausreichende Nachfrage der Anleger nicht befriedigt, könnte die Bewertung der Anleihen nach unten drücken. Dieses Phänomen tritt hauptsächlich bei höher bewerteten Anleihen auf, aber die Schwäche hochverzinslicher Anleihen dürfte sich auch in hochrentierlichen Kommunalanleihen niederschlagen.

Zweitens stellt das Ende Juni das Ende des Geschäftsjahres für die meisten Staaten dar, und der Haushaltsausgleichsprozess könnte die Schlagzeilen negativ beeinflussen. Die meisten Staatshaushalte bleiben unter Druck, und die Politiker beider Parteien werden wahrscheinlich die schwerwiegenden Folgen der Kürzung oder Nichtkürzung von Dienstleistungen und der Erhöhung von Gebühren und Steuern anführen. Während die kommunalen Haushalte sicherlich in den Nachrichten waren, könnten die Schlagzeilen ein Fieber bekommen und die Befürchtungen der kommunalen Kreditqualität könnten eskalieren. Jede Nervosität, die sich aus den Budgetnachrichten ergibt, könnte die kommunalen Hochzinsanleihen belasten.

Günstig auf Kommunalanleihen

Längerfristig bleiben wir jedoch bei Municipal High Yield Bonds weiterhin günstig und finden sie weiterhin attraktiv. Während Standardeinstellungen wahrscheinlich sind
Wir gehen davon aus, dass sie sich weiterhin auf die spekulativsten Kommunalanleihen konzentrieren werden - nicht auf Wohnimmobilien bezogene Emissionen, die durch Gebühren von potenziellen Eigenheimbesitzern zurückgezahlt werden sollten. Viele dieser Projekte wurden nie abgeschlossen, und die Anleihen sind daraufhin ausgefallen. Wir glauben, dass ein aktiver Investmentmanager den High-Yield-Markt durchforsten und attraktive Chancen finden kann.Der durchschnittliche Renditespread von Kommunalanleihen mit AAA-Rating liegt weiterhin deutlich über dem historischen Durchschnitt von 2,4%, und die durchschnittliche Rendite von 6,8% wird dazu beitragen, dass die Zinssätze schließlich steigen werden. Darüber hinaus gab das Rockefeller Institute of State and Local Finance vor kurzem bekannt, dass die Staatseinnahmen im ersten Quartal 2010 erstmals seit dem dritten Quartal 2008 im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sind. Während viele Staaten noch Umsatzeinbußen hinnehmen mussten, haben wir Betrachten Sie die Daten als ein Zeichen, dass die kommunale Kreditqualität im Begriff ist, die Talsohle zu durchbrechen. Schließlich könnte die Aussicht auf höhere Spitzensteuersätze zu Beginn des Jahres 2011 einen zusätzlichen Auftrieb bringen.

WICHTIGE ANGABEN

  • Die in diesem Material geäußerten Meinungen dienen nur der allgemeinen Information und sind nicht dazu bestimmt, spezifische Empfehlungen oder Empfehlungen für Einzelpersonen zu geben. Um festzustellen, welche Anlage (n) für Sie geeignet sein könnten, konsultieren Sie vor der Anlage Ihren Finanzberater. Alle Leistungsangaben sind historisch und keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Alle Indizes sind nicht verwaltet und können nicht direkt investiert werden.
  • Anleihen unterliegen einem Markt- und Zinsänderungsrisiko, wenn sie vor Fälligkeit verkauft werden. Die Anleiheindizes werden mit steigenden Zinsen, Verfügbarkeit und Preisänderungen sinken.
  • Internationale und Schwellenländeranlagen sind mit besonderen Risiken wie Währungsschwankungen und politischer Instabilität verbunden und möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet.
  • High-Yield / Junk Bonds sind keine Wertpapiere mit Investment-Grade-Rating, beinhalten erhebliche Risiken und sollten im Allgemeinen Teil des diversifizierten Portfolios von anspruchsvollen Anlegern sein.
  • Der Barclays Capital High Yield Municipal Bond Index ist ein nicht gemanagter Index, der aus Anleihen besteht, die von Moody's Investors Service mit einer Restlaufzeit von mindestens einem Jahr nicht als Investment Grade, nicht bewertet oder unter Ba1 eingestuft werden.
  • Municipal Bonds unterliegen der Verfügbarkeit, Preis und Markt- und Zinsrisiko werden vor Fälligkeit verkauft.
  • Bond-Werte werden mit steigendem Zinssatz sinken. Zinserträge können der alternativen Mindeststeuer unterliegen.
  • Bundessteuerfrei, aber andere staatlich und lokal besteuert werden können gelten.
  • Diese Informationen sind nicht als Ersatz für spezifische individuelle Steuer-, Rechts- oder Anlageplanungsempfehlungen gedacht. Wir schlagen vor, dass Sie Ihre spezifischen Steuerfragen mit einem qualifizierten Steuerberater besprechen.
  • Die Emission von Build America Bonds (BAB) begann im April 2009. Sie wurden durch die ARRA-Konjunkturprogramme von 2009 autorisiert und können für qualifizierende Infrastrukturprojekte ausgegeben werden. Sie sind steuerpflichtige Kommunalanleihen und gelten als eine Kategorie von Anleihen. Anleihen mit AAA-Rating werden von Moody's gemessen.

Top-Tipps:
Kommentare: